医疗细分领域龙头,三板疫苗领域第一股——成大生物半年报解读

医疗细分领域龙头,三板疫苗领域第一股——成大生物半年报解读

目前,我国疫苗行业集中度较高,是医药板块中细分的蓝海市场。根据中检所数据,目前国内有疫苗批签发的企业一共 35家左右,而且有重磅产品研发的企业就更少了,市场非常集中。

另一方面,疫苗用于本国庞大的健康人群,特别是幼儿,所以疫苗行业比较敏感,进口产品会受到一定的限制,目前国家一类疫苗只采购国产产品, 2016年进口疫苗批签发量占总量只有2.3%,国产企业竞争格局好。而且从产品注册情况来看,疫苗寡头竞争,面向国内庞大的健康人群,是医药领域中真正的蓝海

医疗细分领域龙头,三板疫苗领域第一股——成大生物半年报解读

新三板就有这样一家医药制造企业,值得引起市场的关注,它就是成大生物。成大生物主营业务为研发、生产和销售人用疫苗,主要产品包括人用狂犬病疫苗(Vero细胞)、冻干人用狂犬病疫苗(Vero细胞)、人用乙脑灭活疫苗(Vero细胞)、冻干乙型脑炎灭活疫苗(Vero细胞)。掌握了诸多重磅疫苗的核心技术,

根据成大生物上半年的报告显示,实现营业收入58,460万元,同比增长24.72%;利润总额30,558万元,同比增长9.29%;归属于上市公司股东的净利润26,222万元,同比增长10.27%;经营性现金净流量16,221万元,同比增长70.54%。

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上半年,成大生物经营业绩大幅上升,主要是公司按照新修订的《疫苗流通和预防接种管理条例》进行了营销模式调整疫苗产品出厂价格得到提升,期间人用乙脑疫苗市场回暖,销量同比有所增长,国外人用狂犬病疫苗销量同比大幅增长,产品量价逐渐提升助力公司的营业收入和净利润均实现较大增长。

疫苗行业趋势渐好,盈利规模继续扩大

著名医药市场研究机构Evaluate Pharma于2017年6月发布了《world preview 2017, outlook to 2022》,对2017-2022年的制药产业前景进行了展望,“报告预测了全球疫苗市场领域,医药巨头将继续引领全球疫苗市场,预计到2022年全球疫苗销售额将达到353亿美元”。

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报告显示全球疫苗市场仍将保持上升势头,从目前的全球疫苗市场区域分布来看,美国是全球最大的疫苗市场,紧随其后的是欧洲市场,由于疫苗市场与当地人口占比差距悬殊,中国作为人口大国对疫苗的需求缺口相对较大,市场潜力巨大,疫苗发展前景广阔。

2017年1月,中国国家发展和改革委员会正式印发《“十三五”生物产业发展规划》,《规划》提出到2020年,生物产业规模将达到8-10万亿元,增加值占GDP比重超过4%。具体到医药产业,要求到2020年实现医药工业销售收入4.5万亿元,未来5年复合年均增长率达到12%。

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《规划》的颁布彰显着国家政策对医药行业的大力扶持,在对医药行业及市场进行细分会发现,大众健康意识不断增强,思维从“治疗为主”转向“预防为主”,疫苗市场已经是近年异军突起的一个医药占比大领域的市场。随着HPV疫苗等新型疫苗的获批、全面放开二胎政策带来的婴儿潮、疫苗管理新条例的规范及推行,我国疫苗产业市场潜力巨大将获得高速增长,同时疫苗产品的升级换代将是未来的疫苗行业发展方向。综上所述,疫苗行业作为抗周期性医药行业的细分化重要子行业,我国疫苗市场未来将保持稳中有升的增长态势。

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人用狂犬病疫苗国内市场占有率稳居第一

公司人用狂犬病疫苗具有高效保护、高安全性、使用经验丰富等特点,采用国内唯一批准使用的2-1-1 免疫程序,近年来市场份额稳居第一。2017 年上半年公司狂犬病疫苗实现营业收入5.09 亿,同比增长17.66%。

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我们认为公司顺应疫苗管理新条例要求,快速进行营销模式调整,利用自营销售团队优势,积极开发区县各户,探索出符合新条例要求的“干线运输+区域仓储+区域配送”的疫苗冷链配送模式,强化冷链配送体系、专业推广和快速不良反应处理的三合一原则,巩固狂犬病疫苗龙头地位。

积极推进研发项目,高起点补充产品梯队

自主研发项目方面,公司自主研发的双价肾综合征出血热疫苗(Vero 细胞)生产车间正在调试运行,筹备申报生产文号;甲型肝炎灭活疫苗取得临床试验批件并完成临床基地考察;四价鸡胚流感疫苗和流脑A+C结合疫苗已完成临床前研究资料补充;二倍体狂犬疫苗和HIB疫苗完成临床前研究并申报审评;水痘疫苗、肺炎疫苗正进行工艺研究、优化等工作。专利许可项目方面,公司12 项专利获得国家知识产权局专利证书。我们认为公司病毒疫苗研发水平处于国内领先地位,细菌疫苗研发中心已形成先进、全面的技术平台,体现了清晰的研发战略布局。

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