医疗保健:供给侧有望继续演绎 荐9股

[摘要]

投资要点:

市场表现:上周医药生物板块跌幅2.97%,涨幅在28个行业中排名第25,跑输沪深300指数2.57pp。化学制药表现相对较好,涨幅为-0.21%;涨幅最小的板块是医疗器械,为-4.04%。其他板块表现如下:中药(-2.14%)、生物制药(-2.27%)、医疗器械(-2.79%)、医药商业(-3.46%)。行业整体估值(TTM整体法,剔除负值)35.97倍,相对沪深300PE溢价率约为2.55倍,处于历史中部位置。其中,医疗服务(62.91倍)、医疗器械(53.57倍)和生物制品(48.11倍)估值较高,化学制药(34.92倍)、中药(30.82倍)、医药商业(25.06倍)估值相对偏低。

本周重点资讯:

1)11月20日,安徽发布耗材两票制试行意见2)11月21日,浙江省明确药价谈判品种不纳入药占比3)11月16日,食药总局发布医疗器械注册单元划分指导原则本周观点更新:进入供暖季限产阶段,供给侧有望继续演绎上周医药板块受市场风格变化影响较大,以龙头白马为主的消费板块调整,周期板块兴起。在申万一级行业中,医药板块处于涨幅榜中位,行业指数下跌2.97%,跑输沪深300指数2.57个pp,跑输创业板指数0.18pp。自10月初创新意见36条公布至今,医药板块累计了一定涨幅,部分个股因超额收益而出现回调,但回顾全年至今,按照总市值权重计算,医药依然表现居中,而行业政策变化对医药龙头白马的红利,仍在推进阶段,落地尚需时长。政策创新层面,药械创新意见的推进,医药板块正迎来医药监管改革红利释放阶段。从企业创新层面,自主+并购获得新药加速推进落地,创新模式探索提高研发效率。估值上,医药板块创新驱动更趋显著,创新药械估值体系完善,推动板块溢价率提升,因此我们继续维持对医药行业的推荐评级。

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