红日药业—中药制剂龙头

红日药业—中药制剂龙头

前世今生

1988年部队家属大院长大的姚小青先生从天津医科大学毕业并成为一名执业医师,后就职于天津市第三人民医院。其母亲为部队家属工厂——红日制药厂的工人,由于经营不善,红日制药厂一度濒临倒闭。1996年,31岁的姚小青作为发起人大通生物的股东与天津胶水厂一起收购了红日制药厂,组建天津市大通红日制药有限公司。出入商海的姚小青收购了一位教授发明的一种对脓毒症相当有疗效的中药注射剂20年的专利权,并进行商业化运作包装。这就是红日药业的成名之作——血必净。通过这一个重磅产品,公司实现飞速发展,2009年公司成功登陆创业板。

血必净注射液是国内唯一的治疗脓毒症和多脏器功能失常综合症的药物,国家二类新药,拥有2项国家发明专利,拥有二十年的专利保护,“秘密级国家秘密技术”。血必净的组方专利于2023年3月4日才到期,公司的独家性在很长一段时长内得以持续。2004年血必净走绿色通道获得SFDA批准药字号。是目前国内唯一经SFDA批准的治疗脓毒症的药物,治疗机理清楚,治疗效果显著,在细分市场具有绝对垄断地位。除是唯一脓毒症治疗药物外,还用于治疗多脏器功能障碍综合征,以及因呼吸系统疾病如急性化脓性扁桃体炎,化脓性支气管炎等,因此目前除在ICU外,还在急症、外科、烧伤、肿瘤,作为抗生素的中药替代物之一广为使用。

中药注射液最大的黑天鹅来自于不良反应。据2013年CFDA不良反应报告显示,中药不良反应75%左右都由中药注射剂引起,中成药不良反应报告数量排名前20位的品种均为中药注射剂。如双黄连注射液、鱼腥草等中药注射剂爆出的负面事件。国家也开始严控中药注射剂的质量和审批。甚至一些中药制剂企业因担心审批风险而放弃了当前所做的中药注射剂研发。据相关统计,除少数几个品种是2000年以后批准的之外,现有临床使用的中药注射剂超八成是老药,即是1985年实施新药审批办法之前各地方批准的新药。历经市场考验的成熟品种发生的概率略小。

目前公司的产品格局正在发生变化,由于公司调整销售战略(有经销代理转变为自产自销,增加利润率,销售费用也增高)血必清营收占比降低,中药配方颗粒、原料药中间体占比逐步提高。

中药配方颗粒是由单味中药饮片经提取浓缩制成的、供中医临床配方用的颗粒。我在上周末回家时见到家人从中医院开的中药是小包分装的颗粒,才是第一次真正见到中药配方颗粒,确实方便饮用,而且提纯后也许会解决中药材副作用比较多的问题。

全国全国中药配方颗粒有六大试点,分别是:1、江阴天江药业——辐射江苏、黑龙江、吉林地区;2、北京康仁堂(被红日药业收购)——辐射京津,逐步拓展附件等南方省市;3、深圳华润三九——辐射广东地区;4、四川新绿色——辐射四川、重庆、云南;5、广东一方——全国散点布局;香港培力——辐射香港、广西地区。市场份额前三名为:天江药业、红日药业、华润三九。

红日药业—中药制剂龙头

六大试点市场占比

未来中药的发展将会是中药精细化、中药与化药的结合,中药配方颗粒也许会取代中药饮片,前景应该是可期的。

2015年,并购主营可穿戴设备等医疗器械研产销的企业超思股份和主营辅料与原料药的产销的展望药业。超思拥有远程医疗平台“华大夫网络医院”, 未来可结合红日线下医师资源实现远程医疗服务,促进配方颗粒的销售;未来受益于一致性评价推进带来的辅料行业发展公司同样受益。

2016年,公司收购以肿瘤检测为中心、覆盖预防与康复的肿瘤服务平台——江苏为真,进一步拓展了公司的业务线,向产业链纵横延伸式发展。公司成立中医生集团“红日上医”,目前拥有实体连锁中医馆“医珍堂”与线上健康管理公司“红康云”,形成线上线下协同布局、整合中医行业稀缺资源的中医大健康平台。未来有望通过嫁接配方颗粒实现快速变现,并加快以配方颗粒销售区域为中心的连锁扩张,从而带动公司业绩加速成长。

投资亮点

1、拳头产品的独享红利期尚未结。虽然血必净的营收目前稍有回落,若公司自有销售网络建立成功,未来仍有反弹预期。

2、新的盈利点后继有力。中药配方颗粒的勃勃生机。

3、在研产品丰富。如图:

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风险点

1、自建销售网络不成功的风险。

2、中药注射液黑天鹅事件。

3、在研产品处于临床的太少,离上市还太遥远,中间的利润增长只能寄希望于中药配方颗粒喽。

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